頁岩油或成沙（shā）特實現石油80美元目標的最大威脅

　　世界上（shàng）沒有多少產業，會像原油那樣對1%的產能過剩或不足如此敏感。原（yuán）油市場雖然位列（liè）大宗商品之中，但卻有一個細膩的內核。這（zhè）一細膩內核會感知到供給側的任何一點風吹草動，進而反映到油價上。正因如此，石油生（shēng）產國會大力釋放於（yú）己有利的信號。
　　
　　今年以來油價持續上漲，但在石油生產國的眼中還不夠。作為石油輸出國組織的“帶頭大哥”，沙特率先喊出希望油價能達到每桶80美元的水平，並暗示歐佩克不大可能在6月會議（yì）上改（gǎi）變（biàn）減（jiǎn）產協議（yì），即便目標達（dá）成。
　　
　　當然，現在歐佩克一手遮天的時代已經過（guò）去，沙特想維（wéi）持高油價為阿美石油公司上市創造良好條（tiáo）件離（lí）不開非歐佩克盟軍的（de）配合（hé）。於是利雅得和莫斯科也在積極協調，大力拉攏俄羅斯這個非歐佩克（kè）重要原油生產國。過去（qù）一年多，沙特與俄羅斯這兩大世界產（chǎn）油國一直在努力削減供應（yīng），試圖削減全球原油供應過（guò）剩，並穩定價格。
　　
　　油價上漲對於國際收支依賴能源出口的俄羅斯來說同樣意義重大，因（yīn）此雙方有條件找到利益契合點，讓目前（qián）已升至2014年（nián）底以來最高點的油價更上一（yī）層樓。從對衝基金和其他資產管（guǎn）理公司所持有的頭寸來看，偏向生產國繼續看多油價的情緒也占上風。
　　
　　但也有（yǒu）人對高油價唱反調，比如美國總統特（tè）朗普。近期特（tè）朗（lǎng）普（pǔ）就（jiù）指（zhǐ）責歐佩（pèi）克“人為”推高油價（jià）。他在推特上寫道“看來歐（ōu）佩克（kè）是（shì）故伎重演，現在到處是創紀錄的庫存，包括（kuò）海上裝滿石油的油輪，油價被人為地推至非常高的水平，這不好，也不會被接受。”
　　
　　這是習慣“推特治國”的（de）特（tè）朗普（pǔ）dy次在推文中提到歐佩克，抨擊的言論顯然發泄對高（gāo）油價的不滿（mǎn）。不過特朗普批評性言論對油價的影（yǐng）響是暫時（shí）的，對能否實現（xiàn）沙特（tè）所希望的每（měi）桶80美元目標影響更大的，是美國頁岩油大量湧入市（shì）場。也正是由於有頁（yè）岩油做底（dǐ）氣，讓特朗普能放心對歐（ōu）佩克開炮。
　　
　　無（wú）論俄羅斯還是沙特，它們都難以控製美國的頁岩油的崛起，而且油價（jià）越高，就會讓更多的頁岩（yán）油（yóu）進入（rù）市場，讓傳統原油生（shēng）產國的限產措施毀於（yú）一旦，帶來新的供應過剩。
　　
　　傳統石油生產國和美國頁岩油這股新生力（lì）量相愛相殺已五年多。當初眼（yǎn）看（kàn）美國頁岩油羽翼漸豐，以（yǐ）沙特為代表的歐佩克國（guó）家放棄之前的限產保價策略，增加原油供（gòng）給以搶奪市（shì）場份額，想通（tōng）過價格手段（duàn）將美國頁岩油擠出市場。從2013年起，原油市場（chǎng）上演了一波波瀾壯闊的（de）“價格割喉戰”。油價（jià）從（cóng）最高的110美元降至2016年初的不足30美元，跌幅（fú）超70%。
　　
　　歐佩克想通過價格戰（zhàn）畢其功於一役，因為他們推測美國頁岩油的（de）生產成（chéng）本為每桶70美元左右，當（dāng）油價低於這一水平後，頁（yè）岩氣生產商隻能虧本（běn）生產，直至停工破產。沙特等國的“低（dī）價擠（jǐ）出”戰略（luè）本身沒錯，但其高估了歐佩克夥伴的財（cái）政能力（lì），也低估了頁岩油企業的堅韌度。
　　
　　價格戰打（dǎ）了兩年多（duō）後，歐佩克產油國普遍財（cái）政難以承受，更願意采取穩定市場和抬升油價的策（cè）略。反觀美國頁岩（yán）油，除了在油價低穀的2016年產量有所下降外，其餘年份都在增加。頁岩油非（fēi）但沒被擠出市場，反而牢牢占（zhàn）據一（yī）席之地。
　　
　　由於技術進步帶來（lái）單井產量大幅增加及采購和服務成本（běn）下降（jiàng），美國頁岩油井口的盈虧成本由2014年的每桶70美元降至目前不足40美元，從（cóng）鑽井到完井的周期由2014年的平（píng）均6個月縮短為3個月，單（dān）井生產效率提高50%至100%。此外（wài），美（měi）國成熟的資本市場也為石油生產商提供廉（lián）價資金和更多靈活性。
　　
　　而在傳統能源生產商方麵，他們在價（jià）格戰（zhàn）後不得（dé）不承認頁（yè）岩油的地位，其標誌是2016年底歐（ōu）佩克與非（fēi）歐佩克原油大國達成新的限產協議。此舉表明國際（jì）油價絕不僅僅是原油生產成本（běn）的（de）簡單反映，為促（cù）進石油市場再平衡，歐佩克與非歐佩克產油國之間需要（yào）加強合作。
　　
　　目前油價上漲且全球庫存有（yǒu）所下降，但產油國看起來仍有可能維持減產措施（shī）到明年（nián）。傳統石油生產商的限產沒有包括頁岩氣，限產帶來的油價上漲又讓後者搭了便車。沙特等國對頁岩油打不掉又甩不掉深感無力，而美國對頁岩氣的增長速度更加樂觀。據美國能源情報署估計，去年11月美（měi）國石油日產量就已逼近1004萬桶，超過最大石油出口國沙特阿拉伯。美國能源信息署表示，到今年年底，美國（guó）的石油產量將超過每日1100萬桶，這個數（shù）字將（jiāng）超（chāo）過最大的石油生產國（guó）俄羅（luó）斯。
　　
　　特朗普推（tuī）文裏所講（jiǎng）的“故（gù）伎重（chóng）演”裏的“故（gù）伎”指的是傳統原油生（shēng）產國限（xiàn）產保價（jià），可現在其威力已大不如前，因為美（měi）國頁岩（yán）油正大量流向國際市場。美國官方統計數據顯示（shì），美國港口的原（yuán）油出貨量已經從2013年（nián）的每天10萬桶（tǒng）增至每天超過150萬桶，出口目的地遍及（jí）歐亞。雖然這和歐（ōu）佩克（kè）每天2400萬桶左右的出口量相比微不足道，但此（cǐ）消彼長卻不容忽視。
　　
　　迄今，在與傳統石油生產商的“貓捉老鼠”遊戲中，頁岩油一直（zhí）占據優勢。具體表現為油價一漲，頁岩油就大量進入市場，導致油價下跌；而油價（jià）一（yī）下跌，頁岩油就會靈活（huó）減產，讓（ràng）歐佩克去收拾殘局，然後油價再次上（shàng）漲。這種靈活的產能成為沙特實現每桶石油80美元目標的最大（dà）威脅。