橡（xiàng）膠期（qī）現市（shì）場“冰火兩重天”

　　在泰國持續收膠背景下，1月以來海外煙片膠價格（gé）繼續看漲。由於當下國內處於停（tíng）割期，全乳膠價格堅挺，而2月（yuè）中旬東南亞將迎來低產季，煙片膠供應又會緊張，可供交割標的物減少令（lìng）滬膠期貨（huò）自上周（zhōu）初以來便轉入偏強模式。然而下（xià）遊消費低迷，輪（lún）胎廠亦（yì）無備貨之（zhī）需，現（xiàn）貨價格持（chí）續走低，與期市形成（chéng）鮮明對比。在強政策與弱（ruò）需求的博弈之下，膠（jiāo）市期現“冰火兩重天”的格局還將持續。

　　泰國有錢任性，力挺膠價到底

　　為了擺脫產（chǎn）膠旺季膠價弱勢的規律，泰國可謂使出渾身解數。據了解，自去年年（nián）末開始，該國橡膠種植園（yuán）組織(REO)便持續收購生膠片和煙片膠，估算截至目前大（dà）約收（shōu）了6萬噸，貨源供應趨緊促（cù）使二者價格一路攀升（shēng）。不過，盡管如（rú）此，泰國膠農似乎還不滿意當前價（jià）格（gé）。當局無奈隻能再度承諾（nuò）會在一個月內提振原料價格至80泰銖（zhū）/公斤（jīn），目（mù）前距離這個目標仍有近20泰銖/公斤（jīn）。為了達成上述目標，泰國國（guó）家和平（píng）秩序委員（yuán）會和政府打算下達指示，令儲蓄銀行和泰京銀行向從膠農處購買（mǎi）橡膠的企業提供250億泰銖軟貸款，希望通過信貸傾（qīng）斜來實現提振膠價的效果。

　　作為產膠國，泰國（guó）當局積極在供應端上向特定膠種施展單方麵的“定價權優勢（shì）”。所謂的特定膠種主要指可（kě）在上海期貨交易所和東京工業品交易所用於交割（gē）的煙片膠。由於目前中國雲（yún）南和海南主產（chǎn）區處在停割期（qī），全乳膠（jiāo）供應有限，價格堅挺，那麽如果能（néng）令煙片膠（jiāo）供應（yīng）短缺，無疑可使得上（shàng）海期貨交易所和東京工業品交易所用（yòng）於交割的標的物變得稀缺，從而刺激期貨膠價走強。此外，再（zài）過半個月（yuè），東南亞將迎來低產季，屆時膠水供應會下（xià）降，貨源趨緊的題材有望成為支撐膠（jiāo）價維持強勢格局的基礎。

　　下遊需求低迷掣肘，現（xiàn）貨膠價萎靡

　　雖說泰國當局能對特定（dìng）膠種實施持續收購，起到拉抬期膠的效果，但（dàn）是無法“號令”需求國家接受其高價膠，也不能令其他膠種（zhǒng）聯袂上漲。可以看（kàn）到，受製於需求低迷，膠水和杯膠依（yī）然處於低位。截至昨日，泰國合（hé）艾市場膠水報38泰銖/公斤，杯膠報37.5泰銖/公斤。

　　除此以外，中（zhōng）國輪胎廠轉入節（jiē）假日（rì）模式將進一步削弱需求力量。數據顯示，1月底，山東地區部分（fèn）廠家（jiā）著手準備春節放假等相關事宜，生產設備開始陸續停產，預計輪胎企業放假時間點會（huì）集中於下月初。而對於往年存在的輪胎廠（chǎng）節前（qián）備貨行情，筆（bǐ）者認為今（jīn）年又會（huì）落空，主要因為當下多數（shù）廠家（jiā）原料庫存居高不下，且終端消費乏力，企（qǐ）業囤貨采購意願不強。麵對美國商務部初步（bù）裁定雙反高關稅（shuì）結果，當（dāng）下國內輪胎市（shì）場信心已然受到重創，近（jìn）日人民幣複合膠報價跌破1萬關口證明現貨市場實際成交和價格均處在低迷狀態，未來現（xiàn）貨膠價格維持陰跌的（de）可能性較大。

　　目前來看，在泰國持續收購原（yuán）料膠和東南亞（yà）即將迎來低產期的背景下，預計未來一（yī）段時間，作為期市交割標的物的全乳膠和煙片膠仍將保持堅挺，不過缺（quē）乏進一步走強的動力，其餘膠種則會在下遊需求疲軟壓製下維持弱勢姿態。全乳膠（jiāo）與複合膠價差以及煙（yān）片膠與杯膠價差持續擴大隻會削弱期貨膠的“使（shǐ）用屬性”，進而成為遊離於實體企業（yè）外的“孤島”，缺失“價格指引（yǐn）”的功能（néng）。