【2023年終盤點】狂（kuáng）飆的光伏：價格下行 產能（néng）過剩

　　2023年，光（guāng）伏巨頭持續擴張，產業瘋狂“內卷”，價格大幅下行。

　　以通威股份、晶（jīng）科能源、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環、天合光能、阿特斯、東方（fāng）日升等為首的龍頭企業持續擴產，累計投資預算接近3000億元。

　　光伏產業鏈各大環節（jiē）大幅擴張。多（duō）晶矽、矽片、電池、組件等核心環節產能均（jun1）已出現階段性過剩。

　　曆經（jīng）三年的供應鏈博（bó）弈，光伏產業（yè）鏈最終陷入跌跌不休的“價格戰”， TOPCon組件價跌破1元/瓦（wǎ），部分工廠被迫關停。

　　產業周期更迭與資（zī）本跌宕之後，資本大逃亡比比上（shàng）演。Choice數據顯（xiǎn）示，截至2023年12月5日收盤，主營光伏相（xiàng）關業務（wù）的上市公司股價年內持續調整，光伏（fú）主題ETF年內（nèi）最大跌幅已超過（guò）40%。

　　狂飆之（zhī）後，光伏產業後遺症在2023年（nián）一（yī）一揭開（kāi）。

　　過快過熱 產業擴張加速推進

　　2023年，發（fā）展可再生能源成為全球可持續發展的（de）共識，光伏產業因在技術及成本上取得了重大（dà）突破，成為（wéi）支撐全球能源結構轉型的重（chóng）要力量（liàng）。

　　過去一年，光伏產業延續了強勁的增長勢頭（tóu）。國家能源局的（de）數據顯示（shì），1-11月，我國光伏新增裝機達163.88吉瓦，同比增長149.4%，接近上年的兩倍，創下曆（lì）史新高。2023年前（qián）10個月，多晶矽、矽片、電池、組件產量均實現同比70%以上的增幅。出口（kǒu）方麵，光伏產品位列我國外貿出口新三樣商品（pǐn）之一，成為我國（guó）外貿增（zēng）長的重要力量。

　　從（cóng）技術發展來看，光伏（fú）產業加速升級，其中（zhōng）TOPCon電池、鈣鈦礦電池的產業化進程加快，已經量產的光伏電池（chí）轉化效率和組（zǔ）件效率也在持續提（tí）升。從鋰電領域看，半固態電池、全（quán）固態電池等大容量、長壽命的電池研發正在加快突破（pò），新型光儲融合一體（tǐ）化（huà）發展（zhǎn）的態勢和相關解決方案持續創新優化，光伏產業（yè）取得了來之不易的成績。

　　工（gōng）業和信息化部電子（zǐ）信息司電子基礎處處長金（jīn）磊不（bú）久前提醒道，光伏相關產業在保持穩定運行和高質量發展方麵仍麵臨深層次的矛盾和挑戰，包括對供需失（shī）衡的擔憂，相（xiàng）關的不匹配確實有所顯現，行業階段（duàn）性的劇烈振蕩時有發生。此外，國際經貿（mào）競爭態勢加劇，前瞻性創（chuàng）新布（bù）局仍有待（dài）加強。

　　陽光電源董（dǒng）事長曹仁賢出席去年9月召開的“光伏（儲能）產業供需論壇（tán）”時也曾提醒，有必要警惕產能過剩的布局問題，光伏產業（yè）規模一直處於動態平（píng）衡的（de）相對過剩狀態，這種狀態能夠較好為行業的未來需（xū）求進行前置性的（de）鋪墊，但需要避（bì）免盲（máng）目擴張（zhāng）和無序競爭，在沒有進行充分的市場研究和自身能力評估下，過度擴張產能或者低端（duān）產品的大規模複製，會導致新一輪的行業（yè）波動。

　　光伏行業發展過快、過熱（rè），產業鏈（liàn）各環節持續快速擴張，終端需求短期內難有大幅躍升，光伏產業階段性產能過剩趨勢難改。

　　從需求（qiú）側（cè）看，全球多國光伏（fú）新增裝機同比大漲，歐美國家的（de）固態儲能需求近幾年來快速釋放，部分國家及地區也出台了相應的政策以推動光伏裝機進一步提升。我國大基地建設和分布式光伏應用穩步推進，推動（dòng）了（le）光伏（fú）與儲能裝機量（liàng）的快速提（tí）升。不過（guò），國內受特高壓輸送線路及儲能配套限製，電網消（xiāo）納能（néng）力有限，短期內下遊光伏裝機需求難有（yǒu）跨越式增長。

　　從供給側看，產業擴張加速推進。過去兩年，超（chāo）兩萬億元的巨量資本湧入光伏產業，使得光伏產業各環節的產能擴（kuò）張已達2-3倍。隆基綠能、晶（jīng）科能源、天合光能、通威股份（fèn）等主要光伏（fú）龍頭企業持續擴產（chǎn），不少地方加（jiā）大招商引資力度，將（jiāng）光儲產業列為發展重點，在全球的（de）本土化生產導（dǎo）向和高額補貼的雙重刺激下，光伏產能不斷擴大。

　　新增裝機推動了A股（gǔ）光伏公司業績大幅增長。2023年上半年，光伏（fú）產（chǎn）業迎來業績爆發（fā）。不過，矽（guī）料價格的（de）下跌也在引發光伏市場供（gòng）需失衡，產能過（guò）剩問題凸顯。到了2023年下半年，矽料、矽片價格的崩盤（pán）影響（xiǎng）到電（diàn）池片（piàn）與組件廠商，光伏產業鏈各環節盈利下滑，企業利潤遭受壓縮。最終形成上遊原料產能對下遊電池、組（zǔ）件需求的結構性（xìng）產能過剩（shèng），下遊組件產能對終端裝機需求的階段性產能過剩，如此“層層疊加”的（de）過剩局麵。

　　價格（gé）下行 企業負債率高企難破

　　2024年（nián），光伏需求增長速度恐將受到衝擊。在彭博新能源、集邦谘（zī）詢等（děng）機構的預測中，今年我國（guó）光伏需求（qiú）增速將（jiāng）大幅放緩。而從（cóng）全球來看，對2024年（nián）全球光伏裝機增速的預（yù）測普遍未超過30%。如果上遊（yóu）過剩的產能無法妥善安置，供需問題（tí）恐將進一步加劇（jù）。

　　巨量落後的過剩產能，也在引發市場激烈競爭和新（xīn）一輪洗牌。2023年，不少光伏企業倒在資金鏈斷裂的“血泊”中（zhōng）。

　　據業（yè）內統計，截至（zhì）2023年9月末，我國118家光伏企（qǐ）業總負債規（guī）模合計達17629.13億元，同比增長了約23.53%。其中39家企業總負（fù）債規模在100億元以上，11家企業總負債規模超（chāo）500億元。三峽能（néng）源、特變電工與隆基綠能位居前三位。有24家企業資產負債率超過70%，其中4家企業更是超過90%，依次為金剛光伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天（tiān）龍(300029.SZ)、ST中利（002309.SZ）。

　　截至2023年9月末，這118家光伏（fú）企業的資金儲備規模（mó）為5036.67億元，其與長短期有息負債規模有（yǒu）著2483.92億元的（de）資金缺口。不少中小企業麵臨巨大（dà）的資金壓力。

　　財信證券統計數據顯（xiǎn）示：2023年光伏指數跌幅（fú）超過40%，進入後景氣度階段（duàn）。近四年的14個季度中，光伏行業單季度利潤均維持了雙位數及以上的（de）同比增速，至2023年第三季度，行業利潤同比增速首現負（fù）值。2023年末組件價（jià）格跌至1元（yuán）/瓦，全產業鏈利（lì）潤空間壓至盈虧平衡線（xiàn）附近。在（zài）全球能源供需（xū）和國內電網消納不發生大變化的前提下，預計2024年需求端增速約10%-20%，2024 年產業鏈利潤空間在低位震（zhèn）蕩中尋底（dǐ），部分擬投產能將推（tuī）遲（chí）或（huò）退出。

　　降價，成為2023年中國光伏產業的又（yòu）一關鍵詞。截至（zhì）2023年12月，矽料價格、矽片價格、電池片價（jià）格和組件價格分別降至6.02萬元/噸、2.10元/片、0.38元（yuán）/瓦和1.00元/瓦，較去年年初降幅分別為80%、58%、60%和45%。市場價格逼近部分企業成（chéng）本線，矽料價格跌破2020年第二季度低點，矽片、電（diàn）池及組（zǔ）件價格已創新低。

　　層層因素疊（dié）加影響下，光伏市值在2023年持續下跌。包括錦浪科技（300763.SZ）、信義光能（00968.HK）、福斯特（603806.SH）、先導智能（néng）（300450.SZ）、隆（lóng）基綠能（601012.SH）、通威股份（fèn）（600438.SH）、陽光電源（300274.SZ）、三峽能（néng）源（600905.SH）、TCL中（zhōng）環（002129.SZ）、晶澳（ào）科技（002459.SZ）、晶科能源（yuán）（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、正泰（tài）電器（601877.SH）、福萊特（601865.SH）、特變電工（600089.SH）、晶盛機電（300316.SZ）在內的（de）曾經17大千億元市（shì）值巨頭市值總計較巔峰時刻減少超2萬億元，降幅超六成。

　　金融政策階段性收緊，導致部分光伏企業上（shàng）市或募資（zī）受到影響。在2023年12月中旬舉辦的2023光伏行（háng）業（yè）年（nián）度大（dà）會上，中國光伏行業協會名譽理事（shì）長王勃華表示，據不完全統計，2022年新上市光伏相關企業達15家，2023年截至目前僅為5家。

　　“光伏產業的需求還在持續上升，甚至不斷出現（xiàn）一（yī）些新的應用場景，這種情況下我願意用‘階段性（xìng）的產能過剩’來形（xíng）容。”在光伏行業資深人士紅煒看來（lái），新一輪中小光伏廠商破產潮預計在2024年到來。由於新的需求在不斷增長，或許會把（bǎ）產業整合的爆（bào）發時間向後推延。

　　強勁（jìn）的海外光伏市場，有可能帶來較大增量。除歐（ōu）洲、北（běi）美等傳統（tǒng）市場外，中東、南美（měi）等新興市場（chǎng）初具（jù）規模。2023年最後一（yī）個月，京山輕機（000821.SZ）、振江股份（603507.SH）等光伏配套設（shè）備企業先後宣布了（le）出海建廠（chǎng）或海（hǎi）外訂單進展。

　　王勃華提醒，國際貿易也存在較大的不確定性，不少國內企業已受到來自歐盟（méng）、美國、印度（dù）與（yǔ）土（tǔ）耳其的貿易限製。一方麵應（yīng）堅（jiān）持“以我為主”，出海自主權、進程主導權均由中國（guó）企業掌（zhǎng）握，另一方麵秉承“對我有（yǒu）利”，受市場內生需求與製造業激勵/貿易壁壘（lěi）政策（cè）共同驅動。